En el d铆a de hoy, 12 de julio de 2023, el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA) public贸 un nuevo informe de Estimaciones de Oferta y Demanda Agr铆cola Mundial (WASDE). A continuaci贸n, se analizan los principales impactos del informe en el mercado de los principales productos:
Respecto al impacto inmediato en precios en Chicago, el informe tuvo una repercusi贸n claramente bajista en los principales cultivos. Las posiciones de soja operaban con subas de 4 d贸lares en la previa del informe para luego pasar a operar con una ca铆da diaria de 8 a 10 d贸lares respectivamente. El USDA recort贸 muy por debajo de lo esperado la producci贸n 2023/24 en Estados Unidos y eso tuvo un impacto claro en precios ya que se esperaba un escenario diferente. En el caso del ma铆z, los contratos en Chicago operaban a la baja con mayor presi贸n en las posiciones cortas y luego de la publicaci贸n del informe se reforz贸 a煤n m谩s la presi贸n bajista. El mercado esperaba que la producci贸n 2023/24 de Estados Unidos se recorte a la baja y el USDA hizo lo contrario, la aument贸 y en una magnitud considerable. Por 煤ltimo, el trigo registr贸 una situaci贸n similar al ma铆z con una profundizaci贸n de la baja en precios luego de la publicaci贸n del reporte. El mercado espera m谩s producci贸n de trigo en Estados Unidos pero el USDA movi贸 las fichas m谩s fuerte de lo esperado incrementando la producci贸n a niveles que no se esperaban, lo cual es m谩s oferta y presi贸n a la baja en las cotizaciones.
Soja
Para el a帽o comercial 2022/23 en Estados Unidos, el mercado esperaba en promedio una nueva suba de los stocks finales hasta 6,31 Mt por un recorte en la demanda. El USDA finalmente aument贸 a煤n m谩s la previsi贸n de stocks hasta 6,95 Mt, debido a un recorte de exportaciones de 0,5 Mt y una suba de 0,2 Mt en las importaciones. En cuanto al nuevo ciclo 2023/24, el promedio de las estimaciones esperaba un recorte de 7 Mt en la producci贸n estadounidense hasta 115,7 M debido a una ca铆da en los rendimientos y 谩rea sembrada, mientras que el USDA recort贸 menos de lo esperado hasta 117 Mt respectivamente. En cuanto a los stocks finales, el mercado esperaba una brusca ca铆da de 4 Mt hasta 5,52 Mt debido a la menor producci贸n y los l铆mites para reducir el consumo dom茅stico, pero solo se ajustaron a la baja en 1,4 Mt hasta 8,2 Mt debido a m谩s stocks iniciales, un recorte en producci贸n menos de lo esperado y un ajuste importante en exportaciones y algo menos en consumo dom茅stico.
A nivel mundial, el USDA estim贸 la producci贸n 2022/23 en 369,7 Mt, pr谩cticamente sin cambios respecto a lo publicado el mes de junio. En cuanto a los stocks finales, el USDA los aument贸 en 1,6 Mt hasta 102,9 Mt debido a menos demanda internacional. El mes pasado el USDA recort贸 la producci贸n de Argentina 2022/23 hasta 25 Mt y este mes no hizo mayores cambios aunque las perspectivas son de a煤n menor producci贸n en dicho pa铆s. Respecto a Brasil, tampoco se realizaron cambios en la producci贸n estimada de 156 Mt y el mercado no esperaba en promedio mayores modificaciones aunque algunas consultoras estiman que se podr铆a seguir aumentando esa estimaci贸n productiva en 1 Mt aproximadamente.
Por otro lado, claramente el foco de atenci贸n se encuentra actualmente en las proyecciones a nivel mundial del nuevo a帽o comercial 2023/24. En la previa del informe el mercado esperaba en promedio una reducci贸n de la previsi贸n de stocks finales de la nueva campa帽a de 123,3 Mt hasta 121 Mt por una reducci贸n en la producci贸n esperada de Estados Unidos principalmente. El USDA finalmente realiz贸 un recorte que se encontr贸 en l铆nea con lo esperado.
Ma铆z
En el caso del ma铆z 2022/23 en Estados Unidos, el mercado proyectaba en la previa del informe una ca铆da de 0,7 Mt de los stocks finales hasta 36,1 Mt. El USDA finalmente ajust贸 a la baja pero m谩s de lo esperado por el mercado hasta 35,6 Mt. Se aument贸 el consumo dom茅stico en 3,2 Mt y se recortaron exportaciones en 1,9 Mt adicionales hasta 41,9 Mt respectivamente.
Para la campa帽a 2023/24, los analistas presentaron una proyecci贸n promedio de producci贸n menor a la estimada el mes pasado hasta 387 Mt, debido a una ca铆da de los rendimientos esperados. No obstante, el USDA hizo lo contrario ya que aument贸 la producci贸n hasta nada menos que 389,1 Mt y en contra de todo pron贸stico previo al informe. Respecto a los stocks finales, el mercado esperaba 57,4 Mt, una leve suba de 0,1 Mt y diferenci谩ndose de la gran ca铆da esperada en el mercado de soja. Por su parte, el USDA los aument贸 en 0,2 Mt hasta 57,5 Mt debido al gran crecimiento en la oferta que proyecta actualmente.
A nivel mundial, el USDA estim贸 la producci贸n 2022/23 en 1.150,7 Mt, sin cambios respecto al mes previo. Los stocks finales los redujo en 1,3 Mt hasta 296,3 por una mayor demanda esperada a nivel global y los analistas esperaban stocks por 298,1 Mt.
En cuanto a las estimaciones para Sudam茅rica, el mercado esperaba en la previa del informe un recorte adicional en la producci贸n de Argentina y una compensaci贸n con m谩s producci贸n esperada en el caso de Brasil. El USDA, finalmente redujo 1 Mt la producci贸n de Argentina hasta 34 Mt y aument贸 la producci贸n de Brasil en 1 Mt hasta 133 Mt, es decir, la producci贸n conjunta no registr贸 cambios.
Respecto al nuevo a帽o comercial 2023/24 a nivel mundial, en la previa del informe de junio los analistas esperaban una leve suba en la estimaci贸n de stocks finales respecto al dato publicado en junio. Si bien el USDA los aument贸 en 0,1 Mt hasta 314,1 Mt el mercado esperaba en promedio que subieran hasta 314,3 Mt.
Trigo
En cuanto al trigo 2022/23 en Estados Unidos, ya se dio por terminada la campa帽a y no se registraron modificaciones en la hoja de balance. Respecto al a帽o comercial 2023/24, el USDA public贸 una estimaci贸n de producci贸n de 47,33 Mt con un aumento de 2 Mt respecto a la publicaci贸n de junio. Esta cifra se ubic贸 muy por encima de lo esperado en la previa del informe, ya que solo se esperaba un leve aumento hasta 45,8 Mt.
En cuanto a los stocks de trigo 2023/24 en Estados Unidos, el USDA public贸 una estimaci贸n de 16,1 Mt (↑0,8 Mt), por encima de las expectativas del mercado que esperaban en promedio 15,5 Mt ya que no esperaban un aumento tan importante en la producci贸n. En cuanto a factores de demanda, no hubo grandes novedades ya que no se modific贸 la estimaci贸n de exportaciones de 19,7 Mt, mientras que se aument贸 levemente el consumo dom茅stico en 0,5 Mt hasta 30,8 Mt.
A nivel mundial, se aumentaron los stocks finales 2022/23 en 2,6 Mt hasta 269,3 Mt, por una producci贸n que se aument贸 en 1,7 Mt (con subas en Australia y Ucrania) y un consumo que se aument贸 en solo 0,7 Mt. Al mismo tiempo hubo una reestimaci贸n al alza de stocks iniciales de la campa帽a anterior en 1,7 Mt que tambi茅n colabor贸 a aumentar los stocks finales 2022/23.
En cuanto al a帽o comercial 2023/24, se estima una producci贸n de trigo para la temporada 2023/24 de 796,7 millones de toneladas, en comparaci贸n con la estimaci贸n anterior de 800,2 millones de toneladas. Se recort贸 la producci贸n en 3,5 Mt debido principalmente a menos oferta esperada de Canad谩 (↓2Mt) y Argentina (↓2Mt) con una producci贸n estimada actualmente de 35 Mt y 17,5 Mt respectivamente. Por el lado de la demanda, la estimaci贸n se increment贸 en 3,3 Mt fundamentalmente por m谩s consumo esperado de China y los pa铆ses del norte de 脕frica. Por todo lo expuesto, los stocks se proyectan a la baja hasta 266,5 Mt en comparaci贸n con los 270,7 Mt del mes pasado, mientras que el mercado esperaba una ca铆da mucho menor hasta 269,5 Mt.
